نظرة مسبقة على أرباح Apple – قد لا يكون الربع السنوي القوي كافياً بعد الآن
Apple ستعلن عن نتائج ربعها المالي الثالث في 30 يوليو، في ما يُتوقع أن يكون مكالمة الأرباح الأخيرة لتيم كوك كمدير تنفيذي قبل أن يتولى جون تيرنوس المنصب في 1 سبتمبر. في العادة، هذا وحده من شأنه أن يعطي الحدث وزناً إضافياً. ولكن هذه المرة، يأتي الضغط الأكبر من سعر السهم.
Apple يتم تداوله عند حوالي 325 دولاراً، مما يمثل قيمة سوقية تبلغ حوالي 4.8 تريليون دولار ونسبة السعر إلى الأرباح اللاحقة تبلغ حوالي 39.4. ولا تترك هذه الأرقام مجالاً كبيراً لربع سنوي عادي. Apple لا تحتاج فقط إلى إظهار أن الأعمال لا تزال قوية؛ بل تحتاج إلى إعطاء المستثمرين سبباً للاعتقاد بأن نموها الأخير يمكن أن يستمر.
العقبة الرئيسية عالية مسبقاً
توقعت الإدارة نمو الإيرادات على أساس سنوي بنسبة 14%-17% وهامش إجمالي يتراوح بين 47.5%-48.5%. وبتطبيق ذلك على الـ 94.0 مليار دولار التي تم تحقيقها في الربع المماثل من العام الماضي، فإن نطاق الإيرادات يصل إلى حوالي 107.2 مليار دولار - 110.0 مليار دولار. ويختلف الإجماع الحالي قليلاً حسب المزود ولكنه يقع بشكل عام حول 108 مليار دولار - 109 مليار دولار، مع توقعات لربحية السهم بالقرب من 1.87 - 1.89 دولار.
النقطة الهامة هي أن Apple بحد ذاتها قد وضعت مسبقاً معياراً قوياً. فقد ارتفعت إيراداتها في ربع مارس بنسبة 17% لتصل إلى 111.2 مليار دولار، بينما ارتفعت ربحية السهم بنسبة 22% لتصل إلى 2.01 دولار. وبالتالي، فإن تحقيق تجاوز طفيف في يوليو سيؤكد الزخم، ولكنه قد لا يغير فرضية الاستثمار بشكل جوهري. وما سيحرك الأسهم هو الدليل على ما سيأتي بعد ذلك، ولا سيما توقعات ربع سبتمبر، والهوامش، واستدامة الطل.
هل يحظى iPhone بدورة ترقية حقيقية؟
لا يزال iPhone يمثل مركز الثقل. فقد ارتفعت إيرادات iPhone في ربع مارس بنسبة 22% لتصل إلى 56.99 مليار دولار، مدفوعة بشكل أساسي بالمبيعات الأقوى لطرازات Pro. Apple كما سجلت عدداً قياسياً من عمليات الترقية في ربع مارس وقاعدة أجهزة نشطة تتجاوز 2.5 مليار جهاز. يمثل هذا أساساً قوياً، لكنه لا يجيب على سؤال السوق المركزي: ما هو مقدار النمو الذي يعكس طلباً مستداماً بدلاً من مزيج الطرازات الممتازة، أو نقص المعروض، أو المشتريات المنقولة بين الأرباع السنوية؟
صرحت الإدارة بأن نقص المعالجات المتقدمة أدى إلى تقييد مبيعات iPhone خلال ربع مارس. وهذا يخلق احتمالية استفادة شهر يونيو من بعض الطلب المؤجل، ولكنه يجعل تفسير الأرقام أكثر صعوبة أيضاً. وسيحاول المستثمرون فصل رغبة المستهلكين الأساسية عن ضوضاء سلسلة التوريد.
يعكس النقاش في وول ستريت حالة عدم اليقين. يعتقد Morgan Stanley أن Apple تتمتع بقوة تسعير كافية لحماية الأرباح من ارتفاع تكاليف المكونات. بينما يبدي KeyBanc تشككاً أكبر، مشيراً إلى تباطؤ معدلات الترقية، وانخفاض الدعم المقدم من شركات الاتصالات، والتقييم الذي يترك مجالاً ضئيلاً لتحمل ضعف الطلب. وقد لا تحسم النتائج هذا النقاش، لكنها يجب أن توفر الدليل الهام التالي.
شهدت الصين تحسناً، لكن الاستدامة هي الأهم
كانت الصين الكبرى واحدة من Appleأقوى مناطقها في ربع مارس، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 28% لتصل إلى 20.5 مليار دولار. وقدرت IDC لاحقاً أن Appleشحناتها من الهواتف الذكية في الصين ارتفعت بنسبة 24.4% في ربع يونيو، حتى مع انكماش السوق الكلي بنسبة 4.3%. Apple بلغت حصة الشحنات المقدرة 18.1%، لتحتل المرتبة الثانية بعد Huawei.
تعتبر هذه الأرقام مشجعة، ولكن يجب على المستثمرين تجنب التعامل مع الشحنات على أنها مطابقة لـ Appleالإيرادات المعلنة للشركة أو الطلب النهائي للمستهلكين. والسؤال الحقيقي هو ما إذا كانت Apple تعيد بناء موقع تنافسي مستدام ضد Huawei، Xiaomi وغيرها من الشركات المصنعة المحلية، أو تتمتع بفائدة مؤقتة لأنها حافظت على استقرار الأسعار بينما استجاب بعض المنافسين لارتفاع تكاليف الذاكرة برفع أسعارهم.
Apple تم تسجيل Intelligence الآن لدى هيئة تنظيم الفضاء الإلكتروني في الصين، مما يزيل عقبة كبرى أمام إطلاقه النهائي بتقنية معتمدة محلياً من Alibaba و Baidu. ولم يتم الإعلان عن تاريخ الإطلاق. وسيكون أي جدول زمني يمكن للإدارة تقديمه مهماً لأن غياب Apple Intelligence في الصين قد حد من Appleقدرة الشركة على جعل الذكاء الاصطناعي جزءاً من عرض الترقية المحلي.
لا تزال الخدمات محرك النمو الأعلى جودة
حققت الخدمات إيرادات بلغت 30.98 مليار دولار في ربع مارس، بزيادة قدرها 16%. والأهم من ذلك، كان الهامش الإجمالي لها 76.7%، مقارنة بـ 38.7% للمنتجات. وبالتالي مثلت الخدمات حوالي 28% من الإيرادات ولكن أكثر من 43% من Appleإجمالي أرباح الشركة. ولهذا السبب فإن دولاراً واحداً من نمو الخدمات يهم بشكل عام في التقييم أكثر من دولار واحد من إيرادات الأجهزة ذات الهامش الأقل.
Apple أشارت إلى أن نمو الخدمات في ربع يونيو يجب أن يظل مشابهاً بشكل عام بعد التعديل لتأثيرات صرف العملات الأجنبية. ويشير ذلك إلى إيرادات في نطاق أوائل الـ 32 مليار دولار، على الرغم من أنها لم تكن توجيهات رسمية بالدولار. وسيرغب المستثمرون في الحصول على دليل على أن النمو يظل واسع النطاق عبر الإعلانات، وApp Store، والخدمات السحابية، والمدفوعات، والاشتراكات، وأن الحسابات المدفوعة والحسابات التي تجري معاملات تستمر في الوصول إلى مستويات قياسية جديدة.
تُشكل اللوائح التنظيمية الهاجس الأكبر. Apple تُحذر في إيداعاتها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من أن القيود المفروضة على عمولات متجر التطبيقات (App Store)، وتطبيق قانون الأسواق الرقمية (DMA) الأوروبي، والإجراءات القانونية المحيطة بمدفوعات توزيع البحث الخاصة بشركة Google قد تلحق الضرر ببعض مصادر إيراداتها الأكثر ربحية. ويُعد النمو القوي في الخدمات أمراً قيماً، لكن تقييمها يعتمد بالقدر نفسه على استدامة العوامل الاقتصادية الداعمة لها.
قد تحدد الهوامش رد الفعل الفوري
Apple حققت هامش ربح إجمالي للشركة بنسبة 49.3% في شهر مارس، لكنها توقعت أن يتراوح بين 47.5% و48.5% في شهر يونيو. وتتوقع الإدارة ارتفاعاً كبيراً في تكاليف الذاكرة، في حين لا يزال النقص في الرقائق المتقدمة يحد من إنتاج بعض أجهزة Mac. وستؤثر أسعار صرف العملات الأجنبية (FX)، والتعريفات الجمركية، ومزيج المنتجات، والرافعة التشغيلية الموسمية أيضاً على النتائج.
ستشير أي نتيجة تقترب من الحد الأعلى للنطاق إلى أن Apple تستخدم مزيج الخدمات وحجم المشتريات وقوة التسعير الخاصة بها لامتصاص تضخم التكاليف. وستشير أي نتيجة تقترب من الحد الأدنى، لا سيما مع التوجيهات الحذرة لشهر سبتمبر، إلى أن ارتفاع تكاليف المكونات يحدث بوتيرة أسرع مما يمكن لـ Apple تعويضه. وقد يكون هذا الأمر أكثر أهمية من مجرد تحقيق تفوق طفيف في الإيرادات.
يجب أن يصبح الذكاء الاصطناعي الآن قصة اقتصادية
Apple زاد إنفاقها على البحث والتطوير (R&D) بنسبة تقارب 34% ليصل إلى 11.4 مليار دولار في الربع المنتهي في مارس. وهي تعمل على تطوير نماذجها الخاصة بينما تتعاون أيضاً مع Google بموجب اتفاقية Gemini متعددة السنوات. وفي مؤتمر المطورين العالمي (WWDC)، Apple قدمت الجيل التالي من Siri وذكرت أن التوافر الأوسع للنسخة التجريبية سيبدأ في أواخر عام 2026.
لم يعد السوق بحاجة إلى تأكيدات عامة أخرى حول أهمية الذكاء الاصطناعي، بل يحتاج إلى مسار موثوق يربط بين الاستثمار في الذكاء الاصطناعي وتغير سلوك المستخدمين والتدفق النقدي. فهل يمكن للذكاء الاصطناعي المتقدم أن يحفز ترقيات أجهزة iPhone، ويعزز تفاعل المستخدمين، ويجذب المطورين، ويقوي تحقيق الدخل من الخدمات؟ أم أن Apple ستنفق المزيد بينما تسمح لـ Google والشركاء الآخرين بالسيطرة على حصة متزايدة من التكنولوجيا الأساسية؟
ما الذي يمكن اعتباره نتيجة جيدة حقاً؟
سيتضمن الربع المقنع تحقيق إيرادات تقترب من الحد الأعلى لـ Apple ، وهو النطاق المحدد لها، ونمواً في الخدمات بنسبة مئوية في منتصف خانة العشرات، وهامشاً إجمالياً في النصف الأعلى من التوجيهات، مع استمرار الزخم في الصين، ونظرة مستقبلية لشهر سبتمبر لا تشير إلى تباطؤ حاد.
لا يعني الربع المخيب للآمال بالضرورة الإخفاق التام في تحقيق الأرباح. Apple قد تتجاوز التوقعات الجماعية، ورغم ذلك تثير قلق المستثمرين إذا أشارت الإدارة إلى ضعف في الترقيات، أو تفاقم الضغوط على الذاكرة، أو استمرار القيود على الإمدادات، أو وجود خطة عمل للذكاء الاصطناعي لا يزال من الصعب تحويلها إلى إيرادات.
في ظل التقييم الحالي، لا يدفع السوق لمجرد أن تقوم Apple بالدفاع عن أعمالها الناضجة. بل يدفع لكي تقوم الشركة بتوسيع هذه الأعمال من خلال الخدمات، والذكاء الاصطناعي، وقوة التسعير، ومنظومة متكاملة لا تزال تمنح العملاء أسباباً للبقاء.
المراجع
FXCM Research Team
يتكون فريق أبحاث FXCM من عدد من متخصصي السوق والمنتجات في FXCM.
المقالات المنشورة من قبل فريق أبحاث FXCM لديها العديد من المساهمين وتهدف إلى توفير محتوى تعليمي وإعلامي عام عن أخبار ومنتجات السوق.
جميع الآراء والأخبار والأبحاث والتحليلات والأسعار والمعلومات أو الروابط لمواقع طرف ثالث الواردة على هذا الموقع تم توفيرها كتعليقات عامة عن السوق ولا تشكل نصيحة استثمارية. لم يتم إعداد أراء السوق وفقاً للمتطلبات القانونية الرامية إلى تعزيز استقلالية بحوث الاستثمار، وبالتالي ليس هناك أي حظر على تداولها قبل نشرها. بالرغم من عدم إصدار هذا البحث من قبل مصدر مستقل، الا أن FXCM تتخذ الخطوات الكافية لإبعاد ومنع أية تضارب مصالح ناجم عن نشر هذه المعلومات. يلتزم موظفي FXCM بالتصرف بما يحقق مصلحة العملاء وبتمثيل وجهات نظرهم بدون تضليل أو خداع أو الإضرار بقدرة العملاء على اتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة. للمزيد من المعلومات حول سياسة FXCM الداخلية المؤسساتية والإدارية لمنع تضارب المصالح، يرجى قراءة سياسة إدارة النزاعات الخاصة بالشركة. يرجى التأكد من قراءة إخلاء المسؤولية الكاملة وتحمل المسؤولية فيما يخص المعلومات المذكورة أعلاه والتي يمكن قرائتها هنا.